Organisation des marchés de matières premières

• Espérance de rentabilité
• Protection contre l’inflation
• Protection contre la volatilité
• Nouvelle classe d’actif

Organisation

• Acteurs majeurs
• Famille de sous jacents
• Marchés physiques
• Marchés financiers
• Bourses de commerce

Caractéristiques des actifs de base

• Structure par terme
• Théorie du stockage
• Formation et facteurs des prix

Marchés énergies

Pétrole brut et produits raffinés

• Marchés physiques : origination, markers, bruts et raffinés, marchés spot, dated brent, marchés forwards, marchés swaps
• Marchés financiers : marchés futures, marchés de swaps, marchés des CFD, marchés des options sur futures, Exchange of Future for Physical
• Cas pratique : couverture d’un achat physique spot de pétrole brut par achat d’un Brent CFD.

Gaz Naturel

• Marchés physiques : origination, organisation, TSO, unités de mesures, contrats Take or Pay, formation des prix, marchés spot, marchés forwards
• Marchés financiers : marchés futures, marchés de swaps, marchés des options sur futures
• Cas pratique : couverture d’une position physique courte par achat d’un contrat forward indexé à livraison physique

Electricité

• Marchés physiques : production, organisation, TSO, profil de livraison, architecture bilatérale ou pool, formation des prix, marché spot, marché forward
• Marchés financiers : marchés futures, marchés de swaps
• Cas pratique : dénouement d’une position financière swaption longue avec livraison du swap financier électricité sous jacent

Marchés des métaux

Métaux de base

• Principaux sous jacents : aluminium, cuivre, zinc, plomb, étain, nickel
• Producteurs et consommateurs
• London Metals Exchange
• Marchés spot et forwards
• Marchés futures, swaps, options sur futures
• Cas pratique : couverture d’une position physique courte par achat d’un swap LME (voir cas supplémentaire)

Métaux précieux

• Principaux sous jacents : Or, Argent, Platinum Group of Metals
• Bourses de commerce
• Marchés de l’Or : spécificités, productions, consommations, intervenants, marchés spot, marchés de prêt-empunt, GOFO, lease rate, marché forward, marché future, lease rate swap

Marchés Agricoles

• Principaux sous jacents : sucre, cacao, café
• Marchés physiques et bourses de commerce
• Machés futures
• Cas pratique : couverture de la marge du triturateur de sucre par achat d’une option sur spread voir avec autres options)

Marchés Freight

• Typologies de bateaux
• Transactions physiques OTC
• Routes standard
• Time charter et voyage charter
• Forward Freight Agreements (FFA)
• Marchés Futures et Marchés Swaps
• Cas pratique : dénouement d’une position longue sur un FFA Cash Settle

Business Model d’une société de Négoce de Matières Premières

Métiers du négoce des commodities

• Intermédiation, achat, vente, transport, stockage, transformation, profitablité, rémunérations

Origination des matières premières

• Marchés spot, marchés forwards, marchés dérivés, offtakes, intégration en amont, swaps pétrole/produits raffinés

Stockage des matières premières

• Capacités de stockage, actifs logistiques, infrastructures

Transport des matières premières

• Freight, time charter, voyage charter

Transformation

• Blending, empaquetage

Profitabilité

• Arbitrage sur marchés physiques, arbitrages sur marchés dérivés, arbitrages sur bases, contango trading

Cas pratiques

• Sourcing de GNL par contrat offtakes entre Vitol/Trafigura et Cheniere Energy
• Origination de pétrole physique par dénouement de contrats au Dubai Mercantile Exchange
• Exemple d’arbitrage sur la base d’un contrat sur le sucre

Financements d’une société de Négoce de Matières Premières

Financements des opérations commerciales

• Crédit court-terme, crédits transactionnels, lignes de crédit renouvelables / revolving credit facility (RCF), prime brokerage, borrowing base facility, commodity repo, tolling financing, titrisations des créances, titrisations des stocks de matières premières

Financement Moyen / Long Terme

• Emissions obligataires, crédit bancaires, prêts garantis par les réserves, crédit-bail, contrats de streaming, augmentation des fonds propres

Cas pratiques

• Exemple de placement d’un RCF par Glencore auprès d’un syndicat bancaire
• Exemple de financement par prime brokerage des flux de trésorerie d’un négociant exposé sur des contrats futures
• Exemple de financement par émission par Trafigura de produits titrisés

Gestion des Risques d’une Société de Négoce

Risques de marchés

• Risque de prix de matières premières, risque de base, risque de change, risque de taux d’intérêt, couvertures des risques de marchés

Risques de liquidité

• Illiquidité des marchés à terme commodities, risque de financement, couverture des risques de liquidité

Risques de contrepartie

• Contrats cadre ISDA Master Agreement, contrats CSA Credit Support Annex, contrats tripartites, gestions du risque de contrepartie

Autres typologies de risques

• Risque de fraude, risque politique, risques opérationnels, risque de réputation, risques systèmes d’information
• Risques géopolitiques & politiques
• Risques « Pandémie (cf.risques de fraude) »?

Cas pratiques

• Couverture linéaire ou optionnelle d’une baisse des prix du sucre
• Couverture d’une hausse de la base du pétrole brut
• Couverture du risque de contrepartie par utilisation de contrats ISDA et CSA. Calcul d’une exposition au défaut

VALIDATION DES ACQUIS PAR QUIZ